简析2010年金融租赁公司的发展特征及存在的问题

2010年的金融租赁行业的发展特征，个人认为可以用三个词简单概括：准入、增资和发债。
       银行系金融租赁公司准入。自2007年银监会发布新的《金融租赁公司管理办法》并开展试点以来，首批加入试点的5家银行系金融租赁公司，包括工银租赁、建信租赁、交银租赁、民生租赁、招银租赁，均表现不俗。由于开局良好，2010年初，国务院启动了第二批金融租赁公司试点。目前已获批开业的有光大租赁、农银租赁、兴业租赁、昆仑租赁和信达租赁，除昆仑租赁为产业背景的金融租赁公司外，其余几家均有银行背景。此前，在今年5月，银监会副主席蔡鄂生曾表示，2010年银行系金融租赁公司审批名额将控制在10家以内，国内银行跃跃欲试者众多。当然，尽管有些股份制银行目前还未获批筹建自身的租赁公司，但一直保持与租赁公司的合作，如相互推荐客户、提供资金支持和结算等服务。银监会有关负责人曾评价称，商业银行与融资租赁行业的协同发展，对银行本身及融资租赁行业都具有重要意义。对银行来说，有利于发挥资金优势，扩大客户基础，提高赢利能力，最终提升商业银行的核心竞争力，也符合国际一些主要市场经济国家商业银行经营融资租赁业务的惯例。与此同时，对融资租赁行业来说，商业银行具有较丰富的专业人才、客户资源、营销网络、无形资产等方面的优势，进入融资租赁行业，必将更好地促进融资租赁行业的健康发展，更好地促进企业设备销售、技术更新乃至社会经济的更好更快发展。而全国人大财经委副主任委员吴晓灵更是于近日公开表示，控制货币、搞活金融是今后中国金融业发展的方向，而发展金融租赁行业对于当前我国控制货币、搞活金融具有重要意义。她认为，当前我国M2与GDP的比重高达180%，为全球最高水平。中国饱受货币创造过多的难题，靠货币推动经济已用到极致，因为过多的货币也会抬升资产价格。而金融租赁是信贷市场中较为安全的融资方式，以为客户专门购置设备为基础进行融资，有利于控制贷款方向，也有利于促进设备贸易的发展，能解决小企业缺少抵押物的难题，帮助其获得设备投资融资。当然，金融租赁行业目前的快速发展只是相对的。根据国家统计局的数字，我国2008年全社会固定设备投资总额为17万亿元，如果达到发达国家10%~15%的平均渗透率，我国的融资租赁行业的市场规模应在1.7万亿元~2.55万亿元之间，目前市场尚有90%以上的空间，远远未达到其应有的程度。
       增资日程提速。9月30日，中国民生银行公告称其控股子公司民生金融租赁股份有限公司将于近期完成增资扩股。公告透露，截至目前，民生金融租赁采用非公开定向发行的方式发行股份18.95亿股，民生金融租赁股本规模由32亿股增至50.95亿股。此前，成立于2008年4月的民生金融租赁由民生银行和天津保税区投资有限公司共同创建，总注册资本达32亿元人民币，其中民生银行出资26亿元人民币，占注册资本的81.25%，天津保税区投资有限公司出资6亿元人民币，占注册资本的18.75%。事实上，由于一系列利好政策推进，最初试点的5家银行系金融租赁公司在近两年间资产规模都有快速增长，未来发展空间同样引人遐想，这种高速的业务扩张令金融租赁公司普遍产生进一步增资扩股的意愿。民生金融租赁并不是此次大规模增资潮的引发者。2008年6月，华融资产管理公司向华融租赁增资9.58亿；2009年9月，工商银行向工银租赁增资30亿，使其注册资本达50亿；2010年3月，交银租赁获交行增资20亿，注册资本达到40亿。2010年5月，长城资产管理公司向新疆长城金融租赁有限公司增资10亿元，此前江苏金融租赁公司亦引入南京银行实现增资扩股。毫无疑问，大规模增资潮主要源于金融租赁业务的突飞猛进。数据显示，今年6月末，由银监会监管的12家金融租赁公司的租赁业务余额已超过2100亿元人民币。2009年底，他们的总资产规模约为1700亿，租赁资产余额超过1500亿，而这两个数字在同年5月底分别是948亿元、855亿元。其中，工银租赁在2009年末以330.82亿的资产规模位居首位，其净资产为53.88亿元，年度实现净利润1.82亿元。民生金融租赁在资产规模方面排名第二，但利润增长却颇为显著。2009年末，民生金融租赁的净利润为1.61亿元，而2010年上半年，该公司就实现净利润3.05亿元。截至2010年6月30日，民生金融租赁的总资产为355.43亿元，净资产37.59亿元。
       租赁公司金融债重登金融市场。资金困局一直是金融租赁公司发展的重要屏障，这一难题事实上已持续多年。2006年，一份全国性的调查报告指出：金融租赁公司的资金来源主要是银行贷款。其他方式有：自有资金；吸收租赁资金；项目融资，还有一部分是自筹。但遗憾的是，金融租赁公司还没有从资金市场或战略投资机构融资的案例。这种资金性质使得金融租赁公司的运营成本较高。多家金融租赁公司长期忙于增资扩股，这项工作几乎成为了金融租赁公司的日常业务。对此，2007年3月实施的银监会《金融租赁公司管理办法》作出重大调整，办法规定，金融租赁公司的资金来源包括：吸收非银行股东1年期(含)以上定期存款；接受承租人的租赁保证金；向商业银行转让应收租赁款；经批准发行金融债券；同业拆借；向金融机构借款；境外外汇借款等。但在近两三年的实际操作中，作为非存款类机构，融资租赁公司的资金来源依然非常有限。除了资本金外，融资租赁公司基本上只能靠银行信贷和同业拆借。公开数据显示，目前国内租赁公司资金来源的80%~90%都来自于银行信贷。不仅如此，多数银行系租赁公司获得的信贷资金来自其控股银行。银行系金融租赁公司也在试图突破资金瓶颈，10月11日，交银金融租赁2010年20亿元金融债正式上市交易，这是银行系租赁公司成功发行的首笔金融债。是次金融债为3年期固定利率债，所募集资金将主要用于交银租赁新增租赁项目投放和到期债务的偿还。但业内人士认为，尽管发行金融债券的成本相对低廉（本人认为发债的经济性仍待实践考研），不失为一种较好的融资选择，但在目前政策环境下，不具备广泛操作的可行性，亦不如同业拆借来得更简单些。除了资金限制外，本土租赁公司遇到的最大难题恐怕要数税收了。目前我国租赁企业和承租企业的税收负担均较重，不利于融资租赁业务的开展。比如自2009年1月1日起，我国实现从生产型增值税向消费型增值税的转型。根据新规，在维持现行增值税税率不变的前提下，允许全国范围内(不分地区和行业)的所有增值税一般纳税人抵扣其新购进设备所含的进项税额，未抵扣完的进项税额结转下期继续抵扣。但从目前情况看，新税规不适用于融资租赁业务。按照目前规定，融资租赁公司是营业税的纳税人、非增值税纳税人，不可能有销项税，进项税的抵扣也就无从谈起。与此同时，对于承租企业来讲，由于承租企业不是设备购买方，购买设备的进项增值税也就无从谈起。那么融资租赁企业购买设备所产生的增值税就只能通过租金的形式转嫁到承租企业的身上，大大加大了承租企业通过融资租赁方式引进设备的成本，也大大降低了融资租赁业务的竞争力。尽管国家税务总局2010年第13号文称根据现行增值税和营业税有关规定，融资性售后回租业务中承租方出售资产的行为，不属于增值税和营业税征收范围，不征收增值税和营业税，但是政令的上传下达至实际生效的时滞较长。而在国外，税收优惠是推动融资租赁行业快速发展的必要条件，美、英、日本等发达国家均在一定时期推出过不同程度的税收优惠措施。如日本政府为支持中小企业，促进设备投资，对以租赁形式引进特殊的机械设备，在税务制度上可根据租赁费的一定比例减免税额。减免税制度的种类有：促进中小企业技术投资促进税制，中小企业新技术投资促进税务制度，加强中小企业基础税制和风险投资税制；事业化设备等投资促进税务制度等。其中中小企业新技术投资促进税务制度规定，中小企业利用租赁获得电子通讯等88种新设备时，部分租赁合同金额(一般为60%)的7%可从当年应税额中扣除。
       差异化竞争路线。2007年底，某知名租赁公司在开业当天，就收到国内一家航空公司的一项十余架飞机，价值超过5亿美元的融资租赁业务。无论这项交易最终是否付诸实施，大礼已经远远超出该公司的注册资本金。这仅是一个侧影。不可否认的是，尽管法律法规有诸多限制，融资租赁公司目前资金紧张的状况也与其自身业务战略定位有关。2007-2008年，首批试点的5家银行系租赁公司相继成立，注册资本金在20亿-45亿元左右，他们都看上了机船融资租赁业务，而机船造价较高，这使得租赁公司后续资金来源成为难题。不过，最终业务定位的雷同不能全怪罪于租赁公司。以民生金融租赁为例。2007年11月，在公司筹备期间，民生金融租赁董事长孔林山表示，融资租赁的业务空间很大，相对技术比较成熟且风险小的是航运市场，未来中国的飞机缺口应该在几千架，金融租赁公司自然不会放过这一市场。与此同时，作为一种新生事物，首批5家银行系租赁公司一般都会先力求站稳脚跟，再寻求发展。民生金融租赁就撰写了公司三年规划，他们的目标是，三年内要做到本土最好。这三年分阶段来看，前期一年多时间要解决生存问题，要选择做一些风险较小较成熟的产品，比如飞机、轮船、电力设备等。第二阶段则应转型做出特色，做出效益。打个比方说，飞机是大家都很看重的融资租赁。说实话，竞争对手多了，只能赚个平均利润。但如果你能做出特色，同样是100个亿的资本金，公司的收益率可能会比别人高。话音一落便是两年，民生金融租赁兑现了诺言。2010年3月11日，工银租赁、建信租赁、民生金融租赁经银监会批准，获得在境内保税地区设立项目公司开展融资租赁业务的资格。目前，三家公司均在境内保税区成立了单机单船金融租赁项目公司，在实现风险隔离的同时，使其客户能按照租赁合同约定的租期、租金缴纳相关税收。虽然这些项目公司大多选择做飞机租赁业务，不过业务重点有所差别。工银租赁设立的两家项目公司专做大飞机，而民生金融租赁则选择了较为另类的公务机租赁。2010年2月，民生租赁总裁周巍表示，借助单一项目公司，民生金融租赁希望在公务机这个细分市场中成为先行者，公司计划在2010年要签下30架公务机订单。而2009年底，在国内公务航空在发展15年后，公务机总量也仅30余架。与此同时，周巍表示，除飞机外，国内资金实力雄厚的银行系租赁公司也多以船舶租赁业务为重点，而民生金融租赁则进一步将市场细分，在船舶租赁业务中更为看重干散货、海洋工程结构物、疏浚船、油轮等细分市场。因为这些细分市场本身不易受到经济周期的影响，也与国家相关振兴政策相吻合。目前，民生金融租赁已经形成多个业务重点：航运、航空和大型设备租赁等。时至今日，不仅是民生金融租赁，整个银行系租赁公司的业务错位竞争形态已有体现。比如，工银租赁在航空融资上的客户资源独一无二，第二批银行系租赁公司中的兴业租赁重点以中小企业为服务对象，而9月底刚刚开业的农银租赁则将市场定位瞄准农行横跨城乡的网点优势，贯彻面向三农、服务城乡的发展战略。然而，在租赁道路越走越宽的同时，有业内人士提醒称，个别租赁公司过于强调与其控股银行的协同效应，使融资租赁完全成为银行信贷的一种延伸，成为银行降低融资风险的一种手段，这必将使租赁公司沦为银行的一个业务部门，失去其自身应有的活力。